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公司大略：中国第十二大电解铝坐蓐商开yun体育网

革命实业集团有限公司 (英文名：Chuangxin Industries Holdings Limited) 于 2025 年 11 月 14 日至 19 日开动港股招股，臆测于 11 月 24 日在港交所主板挂牌上市 (股票代码：02788.HK)，中金公司与华泰外洋担任联席保荐东说念主。

：专注铝产业链上游，主营氧化铝高超和电解铝冶真金不怕火，是中国第十二大电解铝坐蓐商，2024 年产量约 120 万吨，华北地区第四大。

业务时势：依托内蒙古低电价 (约 0.28 元 / 千瓦时) 与山东口岸上风，打造 "动力 - 氧化铝 - 电解铝" 一体化生态，单元吨铝现款老本适度才智位居中国前 5%，毛利率最初行业平均水平约 5 个百分点。

刊行价钱

全国发售 5 亿股 (含 7500 万股逾额配股权)，香港公斥地售 5000 万股 (10%)，外洋配售 4.5 亿股 (90%)

10.18-10.99 港元 / 股，每手 500 股，入场费约 5550 港元

募资总和

最高 54.95 亿港元 (约 7.07 亿好意思元)，净额约 54 亿港元，有望参加 2025 年港股 IPO 募资前十

基石投资

高瓴、千禧年、嘉能可、景林、泰康等 17 家外洋驰名机构，锁联盟 49.38% 的发售股份，酿成牢固相沿

刊行估值

对应 2024 年市盈率约 7.35-7.6 倍，低于行业平均水平 (中国宏桥 11.38 倍、中国铝业 12.59 倍)，具备估值上风

财务发扬：功绩庄重增长，盈利才智隆起

营收与利润：2023 年营收约 120 亿元东说念主民币，净利润约 26.3 亿元东说念主民币；2024 年前 9 个月营收约 109 亿元东说念主民币，净利润约 23 亿元东说念主民币，同比增长约 15%。

中枢上风：

电解铝业务毛利率约 35%，远高于行业平均水平，主要受益于低老本电力和一体化产业链上风

氧化铝自给率达 80%，灵验镌汰原材料波动风险，增强盈利牢固性

2024 年吨铝透顶老本约 13500 元，比行业平均水平低约 1000 元，老本上风显贵

投资亮点与风险分析

投资亮点：

行业高景气捏续：电解铝供需神色趋紧，2025-2029 年全国新增需求展望跳跃新增产能，铝价有望保管高位

优质基石威望：高瓴、嘉能可等 17 家外洋驰名机构大额认购，彰显市集信心，镌汰破发风险

估值上风观念：刊行市盈率约 7.6 倍，低于行业平均 11-12 倍，具备 20% 以上的估值斥地空间

一体化老本上风："动力 - 氧化铝 - 电解铝" 全产业链布局，在铝价波动中展现更强的抗风险才智

主要风险：

关联来回依赖：2023 年来自 A 股关联方革命新材的收入占比高达 78.8%，公司考虑高度依赖单一客户，存在利益运输风险

欠债率高企：适度 2024 年 9 月，钞票欠债率达 84.8%，财务杠杆较高，利息职守较重

行业策略风险：国内电解铝产能管控趋严，能耗双控策略捏续，可能影响异日膨胀空间

盈利周期波动：电解铝行业受铝价波动影响大，若铝价大幅着落，可能导致功绩下滑

申购提出：庄重投资者可适量参与

概述评估：革命实业行为中国第十二大电解铝坐蓐商，具备显贵的老本上风和一体化产业链，在行业高景气布景下上市，估值具有诱导力。诚然存在关联来回依赖和高欠债风险，但基石投资者的强力背书和行业出路为其提供了一定保险。

提出：

庄重型投资者：可考虑现款申购，中签率展望在 5-10%，首日涨幅预期 10-20%

激进型投资者：可适量融资申购，但需适度仓位，存眷上市首日发扬，应时赢利了结

消释东说念主群：对关联来回风险明锐、无法承受短期波动的投资者提出不雅望

操作辅导

申购时分：11 月 14 日 - 11 月 19 日，11 月 20 日订价

入场门槛：每手 500 股，入场费约 5550 港元

上市日历：2025 年 11 月 24 日 (周一)

黑市来回：11 月 21 日可存眷黑市发扬，预判首日走势

论断：革命实业行为电解铝行业的优质方向开yun体育网，在刻下估值水平下具备一定申购价值，但需警惕关联来回和行业周期风险。提出投资者阐述本身风险偏好适量参与，要点存眷上市后的关联来回流露和铝价变动情况。